現金比例高就是減低風險? (一)

當大市不斷上升，我們看見有兩批常見的散戶。一批人沒太多貨，日想夜想如何增持；一批人早已持貨，見高位就續步減持。近來不少blogger和讀者都會提及組合中的現金比例，我自己都不例外，夢想組合的現金比例約25%。

近來在自己在反思中，有一點很想分享，就是︰現金比例高就是減低風險?
表面上看來是正確︰

滿倉持有一百萬股票，下跌10%，餘下90萬
持有80萬股票20萬現金，下跌10%，餘下92萬
持有50萬股票50萬現金，下跌10%，餘下95萬

但是不要忘記，組合的風險是來自組合中各股票的自身情況。投資，本身最大的焦點應放在企業本身的價值和業務發展，企業本身的價值可以從年報和歷史的數據得到一些資料，我們基本能很容易知道企業的盈利表現、負債比率、股東權益回報率、營運現金流等非常實在的資料。業務發展就要自己透過環球經濟、行業狀況、企業的市場策略、創新能力...還有很多很多因素去評估其潛力。這一點實在不容易做到，而我覺得最大的風險就是這部份，所以亦有不少資深投資者對科網股有保留，因為它們的股價不是反映歷史數據和PE，而是大量對未知的未來業務的估計。

當我們過度看好一間企業的潛力，而企業最終達不到投資者的預期時，股價可以在極短的時間反映。

散戶1,2,3食飯，大家談談大牛市中自己持有的現金比例，散戶2持有現金35%，他就批評散戶3只持有15%現金很高風險。過了一個月，大市回調，股票A和股票B累跌20%，股票C,D,E沒有下跌，大家唔洗計都估到，散戶2的表現是差過散戶3。原因應該不用多說，大家會想得到。

	散戶1	散戶2	散戶3
股票A	20%	30%	15%
股票B	20%	20%	15%
股票C	20%	5%	15%
股票D	10%	5%	20%
股票E	10%	5%	20%
現金	20%	35%	15%