股市傳染病，是疫情還是情緒?

市場在有大升市和大跌市都會異常情緒化，這是大家都知道而且體會到的。

市場先生情緒化是不緊要的，因為它會令更多的機會出現，是投資者喜歡遇見的。

關鍵在於情緒是有傳染性的，無論是正面情緒和負面情緒。

但我們一定會受這些情緒感染嗎? 那就看你有多強的能力調節自己的情緒。任由自己的情緒去主導自己作判斷，無論係負面(投資失敗的經驗)或正面(投資獲利的經驗)，遲早會出事。

無風無浪，市場上都會有一些情緒主導的資訊和投資訊息，大升市和大跌市當中就更多。
太多資訊都是無聊無意義，可能是大多數人有興趣或有同感的內話，為了點擊率吧！

究竟疫情對經濟的影響如何，要用心了解。

買股票，買錯了很正常。我都有買錯了，但買錯了沒有影響我的心情，因為我確定一件事，無人可以永遠有100%正確的投資決定，但總不要犯大錯。

如果犯大錯，先想想原因，是因為自己受情緒影響而犯錯，或是自己用理性分析但犯錯?

用理性分析而犯錯，那吸收多些正確的知識就可以了。

受情緒影響而犯錯，那可能先想辦法令自己調節情緒，比吸收知識更重要。

用，是主動的; 受，是被動的。

寫Blog兩週年

兩年間遇到的人和事

這個Blog，是我分享自己投資的平台，我覺得這個平台很和平和簡單。雖然我大部份的文章都是紀錄自己的投資組合表現，只是偶有談及理財和投資理念，猜不到有讀者會持續瀏覽這Blog，更有廿多位讀者電郵交流，真誠分享自己的投資狀況。綜合讀者的分享，我發現一般投資者常犯的錯（我以前也常犯），包括︰

1. 預測股價和恆指走勢
2. 只看股價變化便作出投資決定 （跌了20%=好抵？）
3. 過度信任財演和大行的分析和建議，只聽消息和新聞便作出投資決定
4. 過份堅持止蝕價和目標價
5. 投資沒有長遠規劃
6. 過份重視賺差價，忽略現金流
7. 頻繁交易，一日唔操作就身痕
8. 欠缺耐性，希望能短時間賺大錢
9. 期望投資賺錢，忽視儲蓄的重要，經常浪費金錢
10. 投資過份複雜，使用過多工具，以為在分散風險，但「無知」卻使風險大大增加

在兩年間，我與其他Blogger的交流是不多的，主要是因為對比他們，我的投資深度遠遠比不上。有時看看其他Blog，不但版主利害，連回應的讀者也相當高質素。比較深刻有兩件事，有一次在Blog中寫了<現金流為王>的讀後感，猜不到Starman兄既留言回應，更願意轉載小弟的文章到他的Blog，感覺上Starman兄是一個十分有內涵和親切的人。另一件深刻的事，就是在標竿兄的分享會中認識了他，還在之後有機會與標竿兄共聚晚餐，彼此分享人生和投資。我和標竿兄都是80後 (其實很多Blogger都是80後) ， 我猜標竿兄應該是年輕過我一點，但他的投資理念和智慧比我優勝得多，所以我也會努力向他學習。

自己的投資變得越來越沈悶，操作一年比一年少，近幾年都是可以跑贏恆指的，但絕對未達自己的期望，今年整體表現仍是負增長(不包括物業)。未來希望可以更注重現金流和適當使用槓杆，這些理念都是在<現金流為王2>可以找到，大家真的要買一本看看。槓杆的理念不是只用在投資，更是要用在工作和人生。

做了爸爸接近3年，看著孩子成長十分開心，雖然很多時候都有疲倦和煩惱，但這些挑戰卻讓自己成長了不少。我十分注重阿囡的自理和解難能力 (雖然幼稚園面試完全唔考這些，所以面試表現都係一般)，N班的老師都說她樣樣都自己做到而且好整齊。現在兩歲幾，這個時間係比較自我和反叛，做家長真係要好有耐性慢慢教。家庭，仍然是我最看重的投資項目，如果要我每個月用幾十個鐘研究股票和其他投資工具，我寧願賺少幾個%而多陪女兒，我相信自己不會後悔。(何況，研究多幾十個鐘唔等於真係可以賺多D)

現金比例高就是減低風險? (一)

當大市不斷上升，我們看見有兩批常見的散戶。一批人沒太多貨，日想夜想如何增持；一批人早已持貨，見高位就續步減持。近來不少blogger和讀者都會提及組合中的現金比例，我自己都不例外，夢想組合的現金比例約25%。

近來在自己在反思中，有一點很想分享，就是︰現金比例高就是減低風險?
表面上看來是正確︰

滿倉持有一百萬股票，下跌10%，餘下90萬
持有80萬股票20萬現金，下跌10%，餘下92萬
持有50萬股票50萬現金，下跌10%，餘下95萬

但是不要忘記，組合的風險是來自組合中各股票的自身情況。投資，本身最大的焦點應放在企業本身的價值和業務發展，企業本身的價值可以從年報和歷史的數據得到一些資料，我們基本能很容易知道企業的盈利表現、負債比率、股東權益回報率、營運現金流等非常實在的資料。業務發展就要自己透過環球經濟、行業狀況、企業的市場策略、創新能力...還有很多很多因素去評估其潛力。這一點實在不容易做到，而我覺得最大的風險就是這部份，所以亦有不少資深投資者對科網股有保留，因為它們的股價不是反映歷史數據和PE，而是大量對未知的未來業務的估計。

當我們過度看好一間企業的潛力，而企業最終達不到投資者的預期時，股價可以在極短的時間反映。

散戶1,2,3食飯，大家談談大牛市中自己持有的現金比例，散戶2持有現金35%，他就批評散戶3只持有15%現金很高風險。過了一個月，大市回調，股票A和股票B累跌20%，股票C,D,E沒有下跌，大家唔洗計都估到，散戶2的表現是差過散戶3。原因應該不用多說，大家會想得到。

	散戶1	散戶2	散戶3
股票A	20%	30%	15%
股票B	20%	20%	15%
股票C	20%	5%	15%
股票D	10%	5%	20%
股票E	10%	5%	20%
現金	20%	35%	15%

別人恐懼時已貪婪

大市持續上升，成交量增加，方間的報導和預測都傾向正面，新開戶的散戶增加，貪婪的氣氛越來越明顯了。對於一般散戶，在大牛市時產生貪婪的感覺絕不出奇，因為他們看著很多人都賺錢，甚至很容易就賺錢，自己為何不參與其中。若賺到一兩次大錢，就會以為「股市賺錢容易」的想法正確，於是便更貪婪，利用更多槓桿產品和借貸的方式試圖更快賺到更多的錢。這種人類的心理反覆地出現在歷史當中，相信今次都不例外。這種貪婪的情緒會導致更多人對於全球經濟和企業盈利的預測越來越樂觀，樂觀到一個不理性的地步。過度樂觀的預測會推高股價，當這些高預期的盈利沒有出現或壞消息到來時，你可以想像到股價會怎樣瘋狂地下跌。

當自己仔細思考時，發現自己在現時的市況為何沒有貪婪，最主要是因為在別人恐懼時，我已經貪婪。在2015年尾至2016年頭，當散戶還受大時代崩盤的恐懼影響下，那時候我便貪婪起來，不斷增持股票，它們都是優秀的企業，在這兩年間盈利保持增長，部份派息亦有增長。它們讓我在前兩年獲得非常滿意的回報，這份滿足感讓我在現時大牛市中更冷靜和願意放下貪婪。坦白說，在我10年的投資生涯裡，第一次能經歷如此的平靜安穩。上星期五，恆指升了500點，我是收市後才知道的，因為我整天都專注工作沒有看到股市，我亦不擔心自己的投資組合。原來，在不知不覺間自己已做到了安枕無憂的投資，這也是我期望的投資狀況。若要我列出10件在生命中最重要的事情，投資一定不包括在內，因此我的目標是輕鬆地投資。當然，要輕鬆，開始時一定要下苦功。

近來，我開始有一點恐懼的感覺，只是感覺，所以不說太多了。

上週減持夢想組合1/4 BABA, 1/3 GOOGL, 減持後，夢想組合的現金維持在25% 。

月供組合減持少量的騰訊和比亞迪。

組合比例是關鍵之一

恆生指數又破頂，成交增加至超過1500億，本應係件開心事，但現況就是每天歡喜的人更歡喜，愁的人更愁。還記得大時代和金融海嘯前，個個投資者都開開心心，因為大部份股都有得升，只是升多升少。今天能破隨大市破頂的股票不多，藍籌只有騰訊，中國平安，吉利，友邦，港交所等。唔創新高唔緊要，但有13隻藍籌見紅，而且近期亦有不少股票創52週新低，有些名字大家都聽過，大家樂，中國中鐵，洛陽玻璃，天津發展，超威動力，朗生醫藥，匯賢產業……真係仲有好多，而且仲有好多係見3個月低位。大市係咁升，如果手上的股票唔升已經好愁，若果仲要係咁跌，一定會愁上加愁。

在不同情況回顧自己的投資組合，應有不同的反思，若不思考，只是覺得自己沒有運氣，或是想出不同的籍口令自己舒服一點，倒不如集中精神和力量反思和整理。

恆生指數今年升了33.53%，夢想組合暫時都有不錯表現而且跑贏大市，組合的比例，55%增長股，15%收息股(Reits為主)，30%現金。認真續隻睇，夢想組合持有15隻股票，有10隻是跑輸恆指的，2/3跑輸但整個組合跑贏? 我認為最大的原因是組合內的比例，我自己有10大持股，10大持股亦是我最有信心的股票，6隻是港股4隻是美股，我基本會長期持有他們除非基本因素有變。10大持股加起來已經是組合的60%，剩餘的5隻股票只佔10%，還有30%現金。組合內1/3跑贏大市的股票就是10大持股的名單內，因此能推升整個組合。近幾年我都有這個發現，我暫時沒有能力可以選中所有股票每年都跑贏大市，但只要越有認識越有信心的股票持有的比例佔多些，沒有信心的佔少些，另外亦可按市況調整比例，升市時增長股的比例佔多些防守股可少一些，跌市時就減持增長股可增加防守股收息，當然控制現金比例都是關鍵，越升越增持現金、越跌越買股都是我慣常的做法。

如果持有騰訊，但佔組合5%，其他95%都是收息股，今年能跑贏大市嗎?

投資反思Part 1 （月供股票）

這星期開始檢討自己2017的投資表現，亦為2018的投資部署。會否太早？對我來說不會了，或許我要花上兩個月才能完成整個檢討及部署，此終自己是投資初哥，好多嘢唔識要花多些時間了解和分析。

直至現時，我的投資都只有兩個組合。
月供股票組合 （港股）
夢想組合 （港股+美股）
因自知能力有限，沒有利用太多工具投資，主要是買股票，還有用過少量孖展買股票和抽新股，可能下年要研究一下其他工具如債券和期權等。

Part 1 先談月供股票組合的操作

20個月前選好股票後便開始月供股票，當時想得很清楚，這是一個非常長遠的操作，所以選股都是以5年為目標，有些是業務穩定派息穩定的股票如長和，中電，電能，匯豐，新鴻基地產，中國海外等，亦有些是高增長的如騰訊，友邦和比亞迪。當然在未來5年公司基本因素有變同樣會沽。今年曾在恆指26000點時沽出部份股票鎖定利潤，另外，累積股息只有1萬，故此不急於將股息再投入，因為現在價位偏高，我寧願待日後低位再投入能買到更多資產，產生更大的雪球效應。

我對月供組合的表現是滿意的，供了20個月，組合資產增值超過25%。它能夠幫助我持續地買入優質資產。我經常舉例，好像新鴻基地產這些好股，一手十幾萬，若想增持兩手都要廿幾萬，對於我來說要決定哪價位入的壓力都不少。月供股票就是幫我解決了這問題，用較少的金錢持續買入高價的優質資產。有些股票我在兩個組合都有，因為有時真係好抵就直接買，我$90買新鴻基地產，$145買騰訊，$48買匯豐，但這些機會唔多，尤其今年慢牛想靚價買靚貨真係好考實力，我唯有用月供補充不足。

雖然月供20個月尚算得到合理回報，但我肯定月供股票不一定有錢賺，一定唔係合埋眼唔理10年後可以攞返一兩倍，除非比你揀得中騰訊領展供10年。月供股票同樣需要每月檢討，起碼你知道那家企業的業績和發展如何，就算是公用股都必要檢討。今年最大得著，就是透過寫blog吸引了一些朋友電郵來討論，10個有8個都是討論月供股票，有幾位更是早幾年已經開始，從一些朋友的經歷就知道越供越跌的情況係會發生，還有上上落落扣埋手續費無錢賺等問題。其實當中最大問題是選股，月供的目標一定是持續地儲優質資產，若資產唔優質，為何要每個月去儲呢？何為優質？可以講幾篇吧～我自己最簡單理解: 業務能持續增長或派息能持續增加，債務處合理水平等，所以真係要睇財務報表。

另外，一般係定額月供，自然會股價越高買入越少股數，股價越低買入越多股數，這其實是不錯的概念和方法。現在的月供股票可以網上自己調整供款額，所以有時見優質股調整中，都可以加大月供金額以買入更多更多的股數。相反，股價飛升又覺得估值貴，除了沽出部份外，減少月供金額慢慢睇定d都係一個方法。

月供股票，對我來說，重點一定不是平均成本法，而只是助我每月以較少的金額儲蓄我喜愛的資產，因此我連平均買入價也沒有顯示，平均買入價根本沒有意義還可能會影響判斷。所以，首要係專注企業本身，並考慮如何買入更多資產。

Part 2 會講講夢想組合 （港股+美股）