從生活觀察到投資，買入利亞零售

我相信投資最奧妙之處就是那些不能用數字掌握的變數，如投資者心理，競爭者策略，突發事件，未來會發生的事情等。可能因為自己不懂計算企業的價值，唯有主要透過觀察，思考（包括睇企業年報）和實踐來作為自己的投資方式。我覺得這種貼近藝術的選股方法比較適合自己，當然自己同時會努力學習估值的計算以致自己的投資更進深。

上一篇文章談到出色的會員制度可以幫助企業成長。我嘗試從自己的生活觀察並且與身邊的朋友討論一下，發現很多人都覺得近來OK便利店的會員制度做得出色，我自己上個月就在一位師奶朋友鼓勵下入了會，並且獲得10張$5電子現金券，看來OK便利店為咗推會員都好大手筆。好！決定看看利亞零售（831）的2016年年報。

利亞零售在香港、澳門及珠江三角洲合共經營約600家OK便利店及聖安娜餅屋。利亞零售亦創辦網購業務「指點」FingerShopping.com ，結合網上網下(O2O) 的市場優勢，為顧客帶來一個別具特色的網購平台，並以OK便利店龐大的實體零售網絡、專業的配送能力及優質顧客服務作為支援。現時，OK便利店之收益佔集團總收益接近8成，是重點業務。

利亞零售2016年盈利1.4億，按年跌12.3%，全數來自持續經營業務，單計這項業務盈利則升4.1%。派末期息每股13港仙，由於現金儲備充裕，另派特別股息每股27港仙，將自公司股份溢價分派。公司預期，派息後維持穩健財務狀況，淨現金2.41億元。期內，收入48.7億元，按年升3%，受同店銷售穩健增長帶動。

OK便利於2016年8月在香港大力推出「OK齊齊印」顧戶忠誠計劃，短短5個月，會員人數已經接近50萬人，2016同店銷售額增長5.2%。我相信會員人數在2017年有機會增加至100萬人，會員人數增加有助集團更了解顧客需要和消費模式，並且加強宣傳效用。另外，FingerShopping.com則有近34萬會員，相信隨著OK便利店的會員人數快速增加，有助加速FingerShopping.com的會員增長。

於31/12/2016，集團之現金結餘淨額為542,834,000港元，且無任何銀行借貸。 派末期股息每股13港仙，特別股息每股27港仙，派發股息後將維持穩健財務 狀況，擁有淨現金241,000,000港元，且並無銀行借貸，速動比率0.75尚算健康，近5年平均營運現金淨流入維持2億以上。若以現價買入，收益率仍達10%以上。其實不計算特別息，利亞零售由2003-2013都沒有減派息，唯獨在2014零售環境差才減派息，2015-2016又回復增加派息，可見派息非常穩健。此外，利亞的股本回報率(ROE)已連績7年維持在15%以上。

個人認為其風險包括︰次要業務聖安娜和「指點」仍需努力，聖安娜的營業額有輕微倒退，而指點於2016年仍錄得虧損。「指點」將繼續增加貨品類型以吸引顧戶，若銷售未如理想有可能進一步擴大虧損。OK便利店會繼續大力以會員優惠推動新客戶入員，此類優惠長期推動會否影響毛利率需持續觀察。另外，零售業競爭一向激烈，其他便利店隨時會反擊，而OK便利店能否提升會員忠誠度，有待見證。

前幾天，我決定以$4.2買入利亞零售(831)。

**我希望透過此blog，表達一個普通散戶投資的方法，以上不算得是分析，只是分享，請不要盡信，更不要視作投資建議。